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事实上，“铁鸟”台由于要等飞控、液压、航电等子系统基本完成研制后才能搭建，是相当费时费力的。官媒曾披露，一飞院当年为“飞豹”（应该是新“飞豹”歼轰-7A）搭建的“铁鸟台”用时4年，ARJ21用时3年，而规模比它们大一个量级的运-20铁鸟台也要1年零8个月。

19Q3是本轮盈利的底部，未来盈利回升支撑行情。10月18日统计局公布了19年三季度经济运行数据，整体来看三季度经济数据仍继续回落。三季度GDP同比增速为6.0%，较二季度的6.2%继续回落。较弱的宏观数据让投资者担忧企业盈利，我们预计上市公司净利润同比19Q3见底，2020年回升至10-15%，详见《企业盈利和GDP最终分化——借鉴美国、日本经验-20190819》、《如何预测跟踪盈利趋势？-20190919》。投资者对盈利回升逻辑主要有两大疑虑：其一，库存回补的力度会不会很小？有人认为目前类似13年前后，当时库存回补力度弱。我们认为现在和当时最大的不同在于产能周期背景不一致，库存周期是3-4年的短周期，而产能周期是10年左右的中周期。以制造业投资增速来刻画产能周期，上一轮产能周期从05/02的19.8%开始，到11/06达到32.4%的高点，其后回落至16/08的2.8%低点，共历时11年有余。13年前后库存回补时，制造业投资增速回落趋势未完，补库存力度受到影响。现在制造业增速再次回到2.5%，产能周期16/09以来整体底部波动，所以补库存的力度将要强于13年前后。其二，地产链下行会不会拖累总体盈利？我们认为未来地产的影响力将变小，因为适龄购房人数占比下降，城镇化速度放缓，股市中相关行业利润占比中枢已经在下降。从地产销售来看，因城施策使一二线和三四线城市景气错位，地产销售以时间换空间，增速已在磨底。从投资角度看，地产投资增速虽然在回落，但占比更大的基建回升对冲，详见《房地产链对盈利影响渐小-20191017》。借鉴历史，牛市第二波上涨需要确认基本面或政策面向好。基本面上，具体的确认要跟踪月度数据，如10-11月的PMI、工业增加值、库存数据等。政策面上，货币政策方面，随着9月欧美央行降息落地，不排除后续MLF利率下调，后续三个观测时间点是11月5日、12月6日、12月14日。财政政策方面，9月初国务院常务会议提出根据地方重大项目建设需要，按规定提前下达明年专项债部分新增额度，后续需要跟踪具体额度及落地情况。从改革看，未来需跟踪十九届四中全会后，完善国家治理、推进改革的相关措施，这是提振市场风险偏好的重要因素。

按照业界的说法，这样的转变不仅促成了中国在商业模式和发展理念上的飞跃，也对“中国制造”进行了重新定义。1事实：知名品牌与中国OEM中国成为“世界工厂”，这是事实。尤其在服装、鞋帽、箱包、3C数码等消费品领域，中国是世界上最大的生产国，同时OEM模式也支撑了全球大部分的名牌商。换而言之，这些产品实际上都是中国制造。

在众多的造车新势力中，资金充足的企业更容易占得先机，而这正是中国房地产企业的强项。中国汽车流通协会副秘书长罗磊：造车不同于做衣服，它是一个非常复杂的系统工程，需要大量的资金投入，一点点钱是不能支撑这个产业的。 随着国内房地产市场趋向饱和，大部分房地产企业都开始培育新的增长点。据统计，近年来，恒大、富力等不下10家房地产开发企业，均公开表示进军新能源汽车行业，计划投资额已接近4000亿元。

从我国国际收支账户的历史变化可以看出，在2014-2016年人民币汇率快速贬值过程中，经常账户持续维持在800亿美元（按季度）的顺差状态，而非储备金融账户持续维持在500-1500亿美元（按季度）的逆差状态。这一阶段，由于经常项目持续保持顺差，即便人民币兑美元汇率快速贬值，非储备金融项目逆差较大，但总体上看国际收支风险可控。直至2017年美元指数回落以及国内经济基本面企稳后，非储备金融账户逆差快速减少并维持在500亿美元（按季度）的顺差规模。

负债压力犹存 银行揽储量难减同业存单发行量不减、大额存单利率抬升，折射出银行负债端的压力犹存。据上海清算所最新公布的数据显示，截至5月28日，同业存单月内发行规模达1.79万亿元，超过1、2、4月发行量，仅次于有季末考核的3月。另据报道，目前部分地方银行大额存单利率已上浮达55%。业内人士认为，银行竞相补充“弹药”局面仍会持续，负债成本也难以下降，倒逼银行进一步提升主动负债能力。